主营受挫归母净利降三成 均胜电子高商誉、高负债何解?

  • 时间:
  • 浏览:12

主营业务受挫,母亲净利润下降30%!盛骏电子商誉和债务高有什么解决办法?同样的财务报告AlphaGo

2020年,已经在不增加利润的情况下增加收入的盛骏电子,将陷入收入和净利润双重下滑的局面。其中,营收同比下降22.38%,至478.9亿元;归母净利润同比下降34.45%,至6.16亿元,主营业务严重受挫

通过不断的并购,宁波盛骏电子有限公司(600699。上海,以下简称盛骏电子)获得了快速增长的收入规模,但未能获得令人满意的盈利能力。

2021年4月8日,盛骏电子大宗交易平台发生交易,成交额10.49万股,成交额200.15万元。据悉,这是该公司近三个月来第二次大规模交易,两次交易总成交额高达2750.15万元。

在二级市场,盛骏电子的股价在4月9日下跌,这是大宗交易宣布后的第二个交易日。4月8日收盘时,其股价为每股19.06元,4月13日期间最低跌至每股18.12元。不过,此后股价有所反弹。截至4月16日,其股价收于19.01元/股。

值得注意的是,日前,盛骏电子披露了其2020年度业绩报告。数据显示,公司年营收和净利润双双下滑,主营业务遭受严重挫折。同时,也存在高商誉和高负债并存的情况。

关于上述问题,盛骏电子告诉研究员《投资时报》,增长放缓是近年来全球汽车行业的趋势,公司已经度过低谷,进入业绩恢复期。

至于持续多年的并购,则表示公司聘请了具有相关评估资质的评估机构对标的资产进行评估并出具相关评估报告,不存在“持续多年的高溢价并购”。2020年底的资产负债率仍在65%以上,但与前两年相比有了显著提高。

盛骏电子近四年利润表数据(亿元)

数据来源:风

主营业务受挫

盛骏电子成立于2004年,是中国发展最快的汽车电子供应商之一。总部位于中国宁波,于2011年12月在上海证券交易所成功上市。

或者受疫情影响,2020年,盛骏电子将陷入营收和净利润双重下滑的局面。根据财务报告数据,公司2020年营业收入同比下降22.38%,至478.9亿元;与去年同期相比,归属于母亲的净利润减少3亿多元,仅6.16亿元,同比下降34.45%。

从收入构成来看,盛骏电子2020年主营业务严重受挫,主营业务总收入同比下降22.95%

。其中,除汽车电子系统业务坚挺之外,其汽车安全系统、功能件及总成、智能车联系统营收同比均有不同程度的下滑。而汽车安全系统营收同比降了近三成。毛利率方面,除智能车联系统同比有小幅上升外,其他均下滑1至4个百分点不等。

对于2020年业绩下滑,均胜电子在财报中解释称,主要系年初疫情冲击,海外长时间停工停产所致。从营收区域分布上看,该公司也确实有75%以上的收入依赖于国外地区。

然而需要注意的是,《投资时报》研究员进一步梳理公司近年来财报注意到,在疫情发生前的2017年和2019年,均胜电子均出现增收不增利的情况。

据数据披露,该公司2017年和2019年营收的同比增幅分别为43.41%和9.82%,但其同时期归母净利润却均处于下滑态势,同比增速分别为-12.75%和-28.68%。另外,均胜电子还在财报中表示,截至2020年末国内和欧洲市场销售已基本恢复。但未来该公司业绩营收情况要恢复到2017年前的持续增长状态,仍需时间。

对此,均胜电子向《投资时报》表示,受新冠疫情以及2019年末对延锋百利得资产处置影响,2020年公司营业收入较2019年同期有所下降。随着全球疫情在第三季度逐步得到控制,公司各事业部已经进入全面恢复期,但四季度随着新一轮疫情的影响,恢复进度有所放缓。

目前,新冠疫情对经济的影响已逐渐趋于平稳,公司已渡过低点进入到恢复期。疫情暴发导致汽车产业链的快速重塑,将给公司的全球均衡布局带来更多机遇。

高商誉、高负债并存

资料显示,自2011年以来,均胜电子曾进行多次并购,如2011年以1.79亿元收购主营人机交互、智能车联和新能源控制的德国普瑞;又如2014年以0.14亿元收购总部位于德国巴伐利亚、研发工业机器人的IMA等等,这样的车轮式并购一直延续到了2019年。

或得益于此,均胜电子的营收和资产规模迅速崛起。其中,营收由2011年的14.62亿元迅速攀升至2020年的478.90亿元,不到十年时间翻了超30倍;2020年资产资产规模更达到562.65亿元,较2011的13.69亿元增超40倍。

然而,多次并购虽然扩大了均胜电子资产规模和营收规模,但在盈利成果方面似乎并不理想。据财报数据披露,均胜电子的销售毛利率从2016年的18.85%一路下滑至2020年的13.31%,四年间缩水超5个百分点;与此同时,该公司的销售净利率也由2016年的3.64%降至2020年的0.43%,甚至不足1%。

此外,过去几年的大举并购虽使得均胜电子一跃成为汽车安全系统的全球巨头之一,同时建立了包括汽车电子、汽车智能车联等在内的业务布局,但同时也带来了高商誉减值、高负债并存的风险。

据财报数据披露,自2016年起,均胜电子商誉的账面价值出现激增,即从2015年的3.04亿元骤增至2016年的74.68亿元,且此后至2020年一直徘徊在70至80亿元之间。与此同时,该公司同时期的资产负债率也持续高企,2018年和2019年时达到69%以上。虽时至2020年小幅下降至65.40%,但仍在65%以上。

针对商誉情况,均胜电子向《投资时报》研究员解释称,商誉是通过近几年的并购活动产生,每年公司会聘请中企华做相应的商誉减值测试,并由KPMG就测试结果进行审计并发表意见。目前,公司商誉不存在任何减值迹象。随着公司对安全业务板块整合进度的不断推进,公司营运效率和盈利能力不断的提高将进一步增厚净利润,最终恢复至正常的行业平均利润水平。

资本市场动作频频

《投资时报》研究员关注到,自2020年下半年起,均胜电子在资本市场的动作频频。

2020年7月,均胜电子发布公告称,对全资子公司均联智行增资1.92亿欧元,同时引进战略投资者;同年11月,该公司发布《非公开发行股票发行结果暨股本变动》公告称,公司本次拟非公开发行1.31亿股股票,募集资金净额为24.74亿元;当月,该公司再发公告表示,出售旗下子公司宁波均胜群英汽车系统股份有限公司51%股份,交易金额为20.4亿元。

对于上述均胜电子频繁的资本市场交易举动,有业内人士分析认为,该公司或是出于缓解公司经营压力的目的。

值得一提的是,作为全球领先的汽车零部件供应商和技术服务提供商,均胜电子将目光瞄向了汽车产业的智能化发展领域。

在财报中,该公司重点披露了子公司均联智行的业务进展,除引入多家外部投资者增资入股7.2亿元以外,均胜电子方面还在此公布了包括同意均联智行发起设立股份有限公司,高管股权激励等系列推动均联智行进一步发展的举措。

上述举措意在整合智能车联业务板块资源、增强均联智行资本实力,从而为其在自动驾驶、5G-V2X、车载信息系统和汽车数据服务等领域业务的进一步发展做好准备。

需要注意的是,从当前情况来看,均胜电子正处在汽车产业转型升级与新市场爆发前的关键期,战略层面已完成初期布局,但整合与转型效益尚未得到资本市场认可。这对于主营受挫、业绩下滑的均胜电子而言无疑又是一大考验。